Maketo power

«Y en verdad os digo que si es grande el país en que un hombre consigue, sin violar la ley, juntar cinco mil millones, es más grande todavía el país que no se los perdona, y que, anticipándose a la muerte, le obliga a devolverlos«.

Rafael Barrett sobre Rockefeller en 1910, en «A partir de ahora el combate será libre», Ladinamolibros, 2003.

Le han hecho llegar a Nacho Giral esta buena explicación del profesor de IESE Leopoldo Abadía ahora en Grupo Sonnenfeld sobre la crisis financiera que azota los mercados desde que se destapo la crisis de las hipotecas subprime en USA. Me ha perecido muy interesante y formativa así que he pensado que valía le pena reproducirla aquí:

CRISIS 2007-2008. La historia es la siguiente:

1. 2001. Explosión de la burbuja Internet.

2. La Reserva Federal de Estados Unidos baja en dos años el precio del dinero del 6.5 % al 1 %.

3. Esto dopa un mercado que empezaba a despegar: el mercado inmobiliario.

4. En 10 años, el precio real de las viviendas se multiplica por dos en Estados Unidos.

5. Durante años, los tipos de interés vigentes en los mercados financieros internacionales han sido excepcionalmente bajos.

6. Esto ha hecho que los Bancos hayan visto que el negocio se les hacía más pequeño:

6. 1. Daban préstamos a un bajo interés

6. 2. Pagaban algo por los depósitos de los clientes (cero si el depósito está en cuenta corriente y, si además, cobran Comisión de Mantenimiento, pagaban “menos algo”)

6. 3. Pero, con todo, el Margen de Intermediación (“a” menos “b”) decrecía

7. A alguien, entonces, en América, se le ocurrió que los Bancos tenían que hacer dos cosas:

7. 1. Dar préstamos más arriesgados, por los que podrían cobrar más intereses

7. 2. Compensar el bajo Margen aumentando el número de operaciones (1000 x poco es más que 100 x poco)

8. En cuanto a lo primero (créditos más arriesgados), decidieron:

8. 1. Ofrecer hipotecas a un tipo de clientes, los “ninja” (no income, no job, no assets; o sea, personas sin ingresos fijos, sin empleo fijo, sin propiedades)

8. 2. Cobrarles más intereses, porque había más riesgo

8. 3. Aprovechar el boom inmobiliario.

8. 4. Además, llenos de entusiasmo, decidieron conceder créditos hipotecarios por un valor superior al valor de la casa que compraba el ninja, porque, con el citado boom inmobiliario, esa casa, en pocos meses, valdría más que la cantidad dada en préstamo.

8. 5. A este tipo de hipotecas, les llamaron “hipotecas subprime”

i. Se llaman “hipotecas prime” las que tienen poco riesgo de impago. En una escala de clasificación entre 300 y 850 puntos, las hipotecas prime están valoradas entre 850 puntos las mejores y 620 las menos buenas.

ii. Se llaman “hipotecas subprime” las que tienen más riesgo de impago y están valoradas entre 620 las menos buenas y 300, las malas.

8. 6. Además, como la economía americana iba muy bien, el deudor hoy insolvente podría encontrar trabajo y pagar la deuda sin problemas.

8. 7. Este planteamiento fue bien durante algunos años. En esos años, los ninja iban pagando los plazos de la hipoteca y, además, como les habían dado más dinero del que valía su casa, se habían comprado un coche, habían hecho reformas en la casa y se habían ido de vacaciones con la familia. Todo ello, seguramente, a plazos, con el dinero de más que habían cobrado y, en algún caso, con lo que les pagaban en algún empleo o chapuza que habían conseguido.

9. 1er. comentario: creo que, hasta aquí, todo está muy claro y también está claro que cualquier persona con sentido común, aunque no sea un especialista financiero, puede pensar que, si algo falla, el batacazo puede ser importante.

10. En cuanto a lo segundo (aumento del número de operaciones):

10. 1. Como los Bancos iban dando muchos préstamos hipotecarios, se les acababa el dinero. La solución fue muy fácil: acudir a Bancos extranjeros para que les prestasen dinero, porque para algo está la globalización. Con ello, el dinero que yo, hoy por la mañana, he ingresado en la Oficina Central de la Caja de Ahorros de San Quirze de Safaja puede estar esa misma tarde en Illinois, porque allí hay un Banco al que mi Caja de Ahorros le ha prestado mi dinero para que se lo preste a un ninja. Por supuesto, el de Illinois no sabe que el dinero le llega desde mi pueblo, y yo no sé que mi dinero, depositado en una entidad seria como es mi Caja de Ahorros, empieza a estar en un cierto riesgo. Tampoco lo sabe el Director de la Oficina de mi Caja, que sabe -y presume- de que trabaja en una Institución seria. Tampoco lo sabe el Presidente de la Caja de Ahorros, que sólo sabe que tiene invertida una parte del dinero de sus inversores en un Banco importante de Estados Unidos.

11. 2º comentario: la globalización tiene sus ventajas, pero también sus inconvenientes, y sus peligros. La gente de San Quirze no sabe que está corriendo un riesgo en Estados Unidos y cuando empieza a leer que allí se dan hipotecas subprime, piensa: “¡Qué locuras hacen estos americanos!”

12. Además, resulta que existen las “Normas de Basilea”, que exigen a los Bancos de todo el mundo que tengan un Capital mínimo en relación con sus Activos. Simplificando mucho, el Balance del Banco de Illinois es:

ACTIVO PASIVO

Dinero en Caja Dinero que le han prestado otros Bancos

Créditos concedidos Capital

Reservas

TOTAL X millones X millones

Las Normas de Basilea exigen que el Capital de ese Banco no sea inferior a un determinado porcentaje del Activo. Entonces, si el Banco está pidiendo dinero a otros Bancos y dando muchos créditos, el porcentaje de Capital sobre el Activo de ese Banco baja y no cumple con las citadas Normas de Basilea.

13. Hay que inventar algo nuevo. Y eso nuevo se llama Titulización: el Banco de Illinois “empaqueta” las hipotecas -prime y subprime- en paquetes que se llaman MBS (Mortgage Backed Securities, o sea, Obligaciones garantizadas por hipotecas). O sea, donde antes tenia 1.000 hipotecas “sueltas”, dentro de la Cuenta “Créditos concedidos”, ahora tiene 10 paquetes de 100 hipotecas cada uno, en los que hay de todo, bueno (prime) y malo (subprime), como en la viña del Señor.

14. El Banco de Illinois va y vende rápidamente esos 10 paquetes:

14. 1. ¿Dónde va el dinero que obtiene por esos paquetes? Va al Activo, a la Cuenta de “Dinero en Caja”, que aumenta, disminuyendo por el mismo importe la Cuenta “Créditos concedidos”, con lo cual la proporción Capital/Créditos concedidos mejora y el Balance del Banco cumple con las Normas de Basilea.

14. 2. ¿Quién compra esos paquetes y además los compra rápidamente para que el Banco de Illnois “limpie” su Balance de forma inmediata? ¡Muy buena pregunta! El Banco de Illinois crea unas entidades filiales, los conduits, que no son Sociedades, sino trusts o fondos, y que, por ello no tienen obligación de consolidar sus Balances con los del Banco matriz. Es decir, de repente, aparecen en el mercado dos tipos de entidades:

i. El Banco de Illinois, con la cara limpia

ii. El Chicago Trust Corporation (o el nombre que le queráis poner), con el siguiente Balance:

ACTIVO PASIVO

Los 10 paquetes de hipotecas Capital:

lo que ha pagado por esos paquetes

15. 3er. comentario: Si cualquier persona que trabaja en la Caja de Ahorros de San Quirze, desde el Presidente al Director de la Oficina supiera algo de esto, se buscaría rápidamente otro empleo. Mientras tanto, todos hablan en Expansión de sus inversiones internacionales, de las que ya veis que no tienen la más mínima idea.

16. ¿Cómo se financian los conduits? En otras palabras, ¿de dónde sacan dinero para comprar al Banco de Illinois los paquetes de hipotecas? De varios sitios:

16. 1. Mediante créditos de otros Bancos (4º Comentario: La bola sigue haciéndose más grande)

16. 2. Contratando los servicios de Bancos de Inversión que pueden vender esos MBS a Fondos de Inversión, Sociedades de Capital Riesgo, Aseguradoras, Financieras, Sociedades patrimoniales de una familia, etc. (5º Comentario: fijaos que el peligro se nos va acercando, no a España, sino a nuestra familia, porque igual, animado por el Director de la oficina de San Quirze, voy y meto mi dinero en un Fondo de Inversión)

16. 3. Lo que pasa es que, para ser “financieramente correctos”, los conduits o MBS tenían que ser bien calificados por las agencias de rating, que dan calificaciones en función de la solvencia. Estas calificaciones dicen: “a esta empresa, a este Estado, a esta organización se le puede prestar dinero sin riesgo”, o “tengan cuidado con estos otros porque se arriesga usted a que no le paguen”.

16. 4. Incluyo aquí lo que decía el vocablo “Rating” de este Diccionario, para que lo tengáis todo en el mismo bloque:

RATING. Calificación crediticia de una Compañía o una Institución, hecha por una agencia especializada. En España, la agencia líder en este campo es Fitch Ratings.

Los niveles son:

AAA, el máximo

AA

A

BBB

BB

Otros, pero son muy malos

En general:

Un Banco o Caja grande suele tener un rating de AA

Un Banco o Caja mediano, un rating de A

El 3 de Marzo de 2008, Fitch ha mantenido el rating del Ayuntamiento de Barcelona en AA+

16. 5. Las Agencias de rating otorgaban estas calificaciones o les daban otros nombres, más sofisticados, pero que, al final, dicen lo mismo:

Llamaban:

Investment grade a los MBS que representaban hipotecas prime, o sea, las de menos riesgo (serían las AAA, AA y A)

Mezzanine, a las intermedias (supongo que las BBB y quizá las BB)

Equity a las malas, de alto riesgo, o sea, a las subprime, que, en este tinglado, son las protagonistas

16. 6. Los Bancos de Inversión colocaban fácilmente las mejores (investment grade), a inversores conservadores, y a intereses bajos.

16. 7. Otros gestores de Fondos, Sociedades de Capital Riesgo, etc, más agresivos . pretendían obtener, a toda costa, rentabilidades más altas, entre otras razones porque esos señores cobran el bonus de final de año en función de la rentabilidad obtenida.

16. 8. Problema: ¿Cómo vender MBS de los malos a estos últimos gestores sin que se note excesivamente que están incurriendo en riesgos excesivos?

16. 9. 6º Comentario: La cosa se complica y, por supuesto, los de la Caja de Ahorros de San Quirze siguen haciendo declaraciones en Expansión felices y contentos, hablando de la buena marcha de la economía y de la Obra Social que están haciendo.

16. 10. Algunos Bancos de Inversión lograron, de las Agencias de Rating una recalificación (un re-rating, palabro que no existe, pero que sirve para entendernos)

16. 11. El re-rating es un invento para subir el rating de los MBS malos, que consiste en:

i. Estructurarlos en tramos, a los que les llaman tranches, ordenando, de mayor a menor, la probabilidad de un impago, y con el compromiso de priorizar el pago a los menos malos. Es decir:

1. Yo compro un paquete de MBS, en el que me dicen que los tres primeros MBS son relativamente buenos, los tres segundos, muy regulares y los tres terceros, francamente malos. Esto quiere decir que he estructurado el paquete de MBS en tres tranches: el relativamente bueno, el muy regular y el muy malo.

2. Me comprometo a que si no paga nadie del tranche muy malo (o como dicen estos señores, si en el tramo malo incurro en default), pero cobro algo del tranche muy regular y bastante del relativamente bueno, todo irá a pagar las hipotecas del tranche relativamente bueno, con lo que, automáticamente, este tranche podrá ser calificado de AAA.

3. (7º Comentario: En los “Comentarios de Coyuntura Económica del IESE”, de Enero 2008, de los que he sacado la mayor parte de lo que os estoy diciendo, le llaman a esto “magia financiera”)

ii. Para acabar de liar a los de San Quirze, estos MBS ordenados en tranches fueron rebautizados como CDO (Collateralized Debt Obligations, Obligaciones de Deuda Colateralizada), como se les podía haber dado otro nombre exótico.

iii. No contentos con lo anterior, los magos financieros crearon otro producto importante: los CDS (Credit Default Swaps) En este caso, el adquirente, el que compraba los CDO, asumía un riesgo de impago por los CDO que compraba, cobrando más intereses. O sea, compraba el CDO y decía: “si falla, pierdo el dinero. Si no falla, cobro más intereses.”

iv. Siguiendo con los inventos, se creó otro instrumento, el Synthetic CDO, que no he conseguido entender, pero que daba una rentabilidad sorprendentemente elevada.

v. Más aún: los que compraban los Synthetic CDO podían comprarlos mediante créditos bancarios muy baratos. El diferencial entre estos intereses muy baratos y los altos rendimientos del Synthetic hacía extraordinariamente rentable la operación.

17. Al llegar aquí y confiando en que no os hayáis perdido demasiado, quiero recordar una cosa que es posible que se os haya olvidado, dada la complejidad de las operaciones descritas: que todo está basado en que los ninjas pagarán sus hipotecas y que el mercado inmobiliario norteamericano seguirá subiendo.

18. PERO:

18. 1. A principios de 2007, los precios de las viviendas norteamericanas se desplomaron.

18. 2. Muchos de los ninjas se dieron cuenta de que estaban pagando por su casa más de lo que ahora valía y decidieron (o no pudieron) seguir pagando sus hipotecas.

18. 3. Automáticamente, nadie quiso comprar MBS, CDO, CDS, Synthetic CDO y los que ya los tenían no pudieron venderlos.

18. 4. Todo el montaje se fue hundiendo y un día, el Director de la Oficina de San Quirze llamó a un vecino para decirle que bueno, que aquel dinero se había esfumado, o, en el mejor de los casos, había perdido un 60 % de su valor.

18. 5. 8º Comentario: Vete ahora a explicar al vecino de San Quirze lo de los ninjas, el Bank de Illinois y el Chicago Trust Corporation. No se le puede explicar por varias razones: la más importante, porque nadie sabe dónde está ese dinero. Y al decir nadie, quiero decir NADIE.

18. 6. Pero las cosas van más allá. Porque nadie -ni ellos- sabe la porquería que tienen los Bancos en los paquetes de hipotecas que compraron, y como nadie lo sabe, los Bancos empiezan a no fiarse unos de otros.

18. 7. Como no se fían, cuando necesitan dinero y van al MERCADO INTERBANCARIO, que es donde los Bancos se prestan dinero unos a otros, o no se lo prestan o se lo prestan caro. El interés a que se prestan dinero los Bancos en el Interbancario es el Euribor (Europe Interbank Offered Rate, o sea, Tasa de Interés ofrecida en el mercado interbancario en Europa), tasa que, como podéis ver en el vocablo EURIBOR A 3 MESES de este Diccionario, ha ido subiendo (ahora está empezando a bajar.)

18. 8. Por tanto, los Bancos ahora no tienen dinero. Consecuencias:

i. No dan créditos

ii. No dan hipotecas, con lo que los Habitat, Colonial, Renta Corporación, Colonial, etc., lo empiezan a pasar mal, MUY MAL. Y los accionistas que compraron acciones de esas empresas, ven que las cotizaciones de esas Sociedades van cayendo vertiginosamente.

iii. El Euribor a 12 meses, que es el índice de referencia de las hipotecas, ha ido subiendo (v. Vocablo EURIBOR A 12 MESES en este Diccionario), lo que hace que el español medio, que tiene su hipoteca, empieza a sudar para pagar las cuotas mensuales.

iv. Como los Bancos no tienen dinero,

1. Venden sus participaciones en empresas

2. Venden sus edificios

3. Hacen campañas para que metamos dinero, ofreciéndonos mejores condiciones

v. Como la gente empieza a sentirse apretada por el pago de la hipoteca, va menos al Corte Inglés.

vi. Como el Corte Inglés lo nota, compra menos al fabricante de calcetines de Mataró, que tampoco sabía que existían los ninja.

vii. El fabricante de calcetines piensa que, como vende menos calcetines, le empieza a sobrar personal y despide a unos cuantos.

viii. Y esto se refleja en el índice de paro, fundamentalmente en Mataró, donde la gente empieza a comprar menos en las tiendas.

19. Esto es un Diccionario de vocablos. Lo que pasa es que el vocablo “Crisis 2007-2008” es muy serio. El título puede inducir a error, pensando que la crisis se va a acabar en 2008. Ahora viene otra pregunta: “¿Hasta cuándo va a durar esto?

20. Pues muy buena pregunta, también. muy difícil de contestar, por varias razones:

20. 1. Porque se sigue sin conocer la dimensión del problema (las cifras varían de 100.000 a 500.000 millones de dólares)

20. 2. Porque no se sabe quiénes son los afectados. No se sabe si mi Banco, el de toda la vida, Banco serio y con tradición en la zona, tiene mucha porquería en el Activo. Lo malo es que mi Banco tampoco lo sabe. **(El 19.2.08, Fitch rebajó el rating de Caixa Laietana de A- a BBB+, debido a “la creciente exposición al sector inmobiliario en los últimos tres años”. Un día antes había rebajado el rating de Caixa Galicia., de A+ a A-, con argumentos similares.)

20. 3. Cuando, en América, las hipotecas no pagadas por los ninja se vayan ejecutando, o sea, los Bancos puedan vender las casas hipotecadas por el precio que sea, algo valdrán los MBS, CDO, CDS y hasta los Synthetic.

20. 4. Mientras tanto, nadie se fía de nadie.

21. 9º Comentario:

21. 1. Alguien ha calificado este asunto como “la gran estafa”

21. 2. Otros han dicho que el Crack del 29, comparado con esto, es un juego de niñas en el patio de recreo de un convento de monjas

21. 3. Bastantes, quizá muchos, se han enriquecido con los bonus que han ido cobrando. Ahora, se quedarán sin empleo, pero tendrán el bonus guardado en algún lugar, quizá en un armario blindado, que es posible que sea donde esté más seguro y protegido de otras innovaciones financieras que se le pueden ocurrir a alguien. **Ayer oí que, para el futuro, lo mejor será pagarles el bonus a los inventores de los instrumentos estructurados (MBS, CDO, etc.) con instrumentos estructurados que ellos mismo hayan inventado. Me pareció muy buena idea.)

21. 4. Las autoridades financieras tienen una gran responsabilidad sobre lo que ha ocurrido. Las Normas de Basilea, teóricamente diseñadas para controlar el sistema, han estimulado la TITULIZACIÓN hasta extremos capaces de oscurecer y complicar enormemente los mercados a los que se pretendía proteger.

21. 5. Los Consejos de Administración de las entidades financieras involucradas en este gran fiasco, tienen una gran responsabilidad, porque no se han enterado de nada. Y ahí incluyo el Consejo de Administración de la Caja de Ahorros de San Quirze

21. 6. Algunas agencias de rating han sido incompetentes o no independientes respecto a sus clientes, lo cual es muy serio

22. Fin de la historia (por ahora): los principales Bancos Centrales (el Banco Central Europeo, la Reserva Federal norteamericana) han ido inyectando liquidez monetaria para que los Bancos puedan tener dinero.

**22.1. Un amigo mío me ha preguntado: ¿De dónde saca el dinero el Banco Central Europeo? Para no complicar la explicación de la Crisis, he añadido un vocablo nuevo en este Diccionario: BCE, BANCO CENTRAL EUROPEO. Allí tenéis la contestación a la pregunta.

23. Hay expertos que dicen que sí que hay dinero, pero que lo que no hay es confianza. O sea, que la crisis de liquidez es una auténtica crisis de no fiarse del prójimo.

24. Mientras tanto, los FONDOS SOBERANOS, o sea, los Fondos de inversión creados por Estados con recursos procedentes del superávit en sus cuentas, (procedentes principalmente del petróleo y del gas) como los Fondos de los Emiratos árabes, países asiáticos, Rusia, etc., están comprando participaciones importantes en Bancos americanos para sacarles del atasco en que se han metido.

25. Lógicamente, seguirá la historia en las actualizaciones mensuales de este Diccionario.

26. La primera actualización viene a continuación:

ASEGURADORAS DE DEUDA. Actúan como avalistas en todas las emisiones de Deuda. Como sólo se dedican a eso, se les llama MONOLINE. Comenzaron asegurando Deuda Pública de Instituciones oficiales de Estados Unidos y hace 5 años decidieron ampliar su negocio y lanzarse a las emisiones privadas. Avalan cualquier tipo de bono o vehículo estructurado (como los que hemos citado más arriba), lo que les ha convertido en las grandes víctimas del terremoto actual. Las aseguradoras más importantes y que ahora lo están pasando mal, son: Ambac, MBIA y ACA Capital.

**Actualizaciones de Febrero 08:

1. La Reserva Federal norteamericana ha bajado los tipos de interés al 3 %, porque lo que más le preocupa es el crecimiento (quiere evitar la recesión.) Esto equivale a TIPOS DE INTERÉS NEGATIVOS, porque la inflación ha sido del 4 %. O sea, el coste real del dinero en USA es de 3 – 4 = -1 %.

2. Parece que los va a volver a bajar, al 2.5 %. Lo que pasa es que se le está empezando a disparar la inflación, por aquello del dinero fácil.

3. El Banco Central Europeo ha mantenido los tipos de interés en el 4 %, porque lo que más le preocupa es la inflación.

4. Warren Buffet, financiero importante, ha lanzado un plan de ayuda a las monoline, para evitar su bajada de rating. Una bajada de rating en una aseguradora de riesgos es fatal. Equivale a decir: “Usted asegura los riesgos, pero no nos fiamos. ¿Quién le asegura a usted?” La contestación ahora es clara: Warren Buffet.

3.3.08. Pues no. Warren Buffet ha retirado su oferta.

5. Varios Bancos estadounidenses, como el Bank of America, JP Morgan y Wells Fargo han lanzado un plan, llamado “PROYECTO LÍNEA DE VIDA” cuyo objetivo principal es ampliar los plazos del procedimiento de impago de las personas que tienen hipotecas y están en situación delicada. Se trata de dar un tiempo de respiro a los ninjas para que puedan intentar poner sus deudas en orden.

10º Comentario: Supongo que “Línea de vida” es la traducción española de “lifeline”, que, según un diccionario que tengo, quiere decir “cable que se echa al agua para intentar salvar a alguien que se está ahogando”. O sea, “Proyecto Línea de Vida” quiere decir “Proyecto echar un cable”.

6. Las cuatro grandes auditoras (Deloitte, Ernst & Young, KPMG y PricewaterhouseCoopers -PwC-) están en un momento clave para mantener su reputación.

7. Las agencias de rating no podrán diseñar ni calificar Activos. Es decir, no podrán inventar cosas como los MBS, lo CDO, etc., y, además, calificarlos, o sea, decir que son de fiar. Es un acuerdo tomado en Tokio por el Comité Técnico de la ORGANIZACIÓN INTERNACIONAL DE COMISIONES DE VALORES (IOSCO.)

Y AHORA, ¿QUÉ VA A PASAR?

Para hacerme una idea, he estado en dos sesiones en el IESE (muy buenas, por cierto) y he leído los Comentarios de Coyuntura Económica, del IESE, de Febrero 2008, La Vanguardia, Expansión, Actualidad Económica y Time Magazine. Lo que he entendido es lo siguiente:

EUROPA (NO OLVIDAR QUE ESPAÑA ESTÁ EN EUROPA)

ÍNDICES

• De confianza de los consumidores. Muy bajo, y bajando por 7º mes consecutivo.
• De confianza dentro del sector industrial. Descenso muy marcado. En España, más que en la media europea.
• Ventas al por menor, o sea, lo que tú yo compramos cuando salimos de compras. Bajando significativamente a lo largo del año, y mucho más en los últimos meses. O sea, que la gente (tú y yo) empieza a tener miedo y dice: “este traje que llevo aún puede aguantar un poco más”.
• Indicador Sintético de Actividad. Avanza, con 6 meses de antelación, el comportamiento general de la economía:
  • Licitaciones de obra
  • Consumo de cemento
  • Matriculaciones
  • Ocupación laboral
  • Confianza dentro del sector industrial
  • Facturación de grandes empresas
  • Ventas al por menor
  • Etc.

Lleva un perfil descendente desde el cierre de 2006.

FANTASMAS

• La crisis inmobiliaria
• El sector de la construcción
• Saber cómo están los Bancos, porque no acaban de aclararse. En una reunión del Banco de Pagos Internacionales, que se ha celebrado en Basilea, se ha pedido una mayor transparencia y que nos enteremos todos de la verdadera situación de los Balances de los Bancos. (Los Bancos españoles están en mejor posición que los de otros países, porque el Banco de España les obligó a hacer provisiones anticíclicas por encima de las que se realizan en otros países. Algunos han hecho, además, provisiones extraordinarias por su cuenta). (El 28 de Febrero, Bernanke, Presidente de la Reserva Federal de USA, dijo que hay Bancos americanos que podrían quebrar por el negocio inmobiliario.)
• La falta de liquidez. El crédito se ha puesto difícil porque los Bancos no tienen dinero para prestar. (Si salís a la calle, veréis la cantidad de campañas bancarias que hay ahora para captar dinero. Lo que pasa es que el señor de San Quirze del que hablábamos antes está un poco mosca y sigue dudando si lo mejor es guardar el dinero en un calcetín, como en los buenos tiempos.)

(Lo de que el crédito se ha puesto difícil quiere decir que, o no te lo dan, o, si te lo dan, las condiciones no son muy cariñosas, y, para algunos sectores, francamente antipáticas.) (Cerrando el círculo, habréis adivinado que la construcción y el sector inmobiliario son dos de estos sectores.)

LAS CONSECUENCIAS DE LOS FANTASMAS

• El parón de la construcción tiene malas consecuencias. Por ejemplo:

• • Los precios de las viviendas bajan.

• • Muchas personas se encuentran con hipotecas que valen más que la vivienda que tienen hipotecada. Eso quiere decir que, si esas personas hacen su Balance, quedaría así:

ACTIVO PASIVO

Vivienda, que se podía vender Hipoteca sobre esa vivienda 200

por 200 y que hoy vale 100

Activo menos Pasivo = Fondos propios = -100. Eso se llama quiebra técnica.

Lo que pasa es que esa persona tenía unos ahorrillos, unas joyas de la abuela y unos parientes que, vista la situación y sabiendo que es una persona honrada, le echarán una mano. (Si fuera un ninja, ni ahorrillos ni joyas ni parientes.)

• • Lógicamente, esa persona no se permitirá muchas alegrías en el consumo.

• Pero hay más:

• • Gran parte del empleo generado en los últimos años se había producido en la construcción.

• • Esto quiere decir que vendrá -está viniendo- un aumento del desempleo en este sector. No será difícil despedir a bastantes personas, porque hay muchos contratos temporales.

• • Muchas de estas personas serán inmigrantes, que tienen la ventaja de la flexibilidad laboral. Esto quiere decir que, si a ti y a mí, que somos unos señoritos, nos dicen que vayamos a trabajar a Teruel porque nuestra empresa cierra en Santa Perpetua de la Mogoda, pondremos muy mala cara. Al inmigrante, que viene de Quevedo, que, como todos sabemos, está en Ecuador, lo mismo le da Santa Perpetua que Castejón de Monegros.

(Comentario nº 10, sin ninguna importancia: He puesto Quevedo, porque TODO ecuatoriano con el que me encuentro, me dice que es de Quevedo.)

• Lo que pasa es que:

• • Siguen viniendo personas de fuera de España, atraídos por las antiguas promesas de un trabajo mínimamente digno.

• Todo esto trae consigo que consumirán más recursos del Estado.

• Y que el Gobierno, sea del color o colores que sea, deberá ser muy prudente, aunque tengamos dinero, porque todos sabemos que el dinero se suele acabar. Y, además, con una cierta velocidad.

DEFINICIÓN DE OPTIMISMO

Aunque parezca que no viene a cuento, pongo aquí la definición de OPTIMISMO: Sacar el mayor partido posible de una situación concreta.

Y ahora estamos en una situación concreta.

LO QUE HAY QUE HACER…

• Lógicamente, si hasta ahora la construcción tiraba de la economía, parece que habría que buscar algún otro que tirase. Este otro podría ser:

• • El sector exterior. O sea, aumentemos nuestras exportaciones. ¿A dónde?

• • • A las economías emergentes, que están echando humo (China, India, por ejemplo)
    • A Europa o Estados Unidos.
    • Por lo que dicen, nosotros sabemos exportar a Europa y Estados Unidos, que no están ahora para tirar cohetes. y exportamos peor a China, India, etc., seguramente porque nuestros precios o la calidad de nuestros productos o la calidad de nuestro servicio no son los mejores.
    • Además, el dólar está infravalorado respecto al euro, lo que quiere decir que podemos comprar barato en USA y les vendemos caro. El 28 de Febrero se puso a 1.52 $ por euro. Como, además, los chinos han decidido que su moneda va pegada al dólar, con ellos nos pasa lo mismo. (Renta Corporación ha aprovechado los buenos precios en USA y ha comprado un edificio de oficinas en Broadway. Creo que Amancio Ortega también ha comprado edificios por allí.) (Y, aprovechando cualquier puente, todo español que se precie se va de compras a Nueva York.)
    • Además, si los países emergentes siguen emergiendo, compran muchas materias primas y mucho petróleo y esto ayuda a que los precios se mantengan altos. (V. SOFT COMMODITIES EN EL CUERPO CENTRAL DEL DICCIONARIO.)

• • Bueno, pues que ayude el Estado. Pero resulta que los Estados europeos no tienen una situación fiscal boyante, a excepción de España, que lo puede estropear si sigue inventando compromisos de gasto que hay quien dice que rozan lo populista.

• • Además, los Presupuestos Generales españoles para 2008 estaban basados en previsiones muy optimistas de crecimiento e inflación.

• • • En el vocablo “CRÉDITOS BLANDOS” que está ligado con el vocablo “ICO, INSTITUTO DE CRÉDITO OFICIAL”, se habla de una posible intervención del Estado español para ayudar al sector inmobiliario. Pero me parece que esto es ilegal, desde el punto de vista de la UE, que ve con muy malos ojos las ayudas oficiales al sector privado. Con tan malos ojos que, a veces, obliga a devolverlas.

• • • El Gobierno inglés ha decidido nacionalizar el Northern Rock, Banco que está en muchísimos apuros.

• • Otra posibilidad: que las empresas inviertan. Pero cuando la gente tiene un poco de miedo, dice: “Bueno, vamos a esperar un poco”.

• • Otra posibilidad: que el BCE (Banco Central Europeo) haga algo. “Hacer algo” quiere decir que baje los tipos de interés y se preocupe más del crecimiento y menos de la inflación. Pero el BCE esta preocupado por la inflación, que se le dispara y su Presidente, Trichet ha dejado entrever que hasta podría subir los tipos de interés.

• • Comentario nº 11: El otro día leí que alguien se hacía la pegunta: “¿Quién tiene razón: Bernanke (Reserva Federal USA, que baja los tipos de interés) o Trichet, (BCE, que no los baja)?”

• • Pues a mí me parece que tienen razón los dos:

• • • Tiene razón Bernanke porque la economía americana ha subido un 0.6 % en el último trimestre de 2007 y quiere evitar que el país entre en recesión (dos trimestres seguidos con crecimiento negativo.)

• • • Tiene razón Trichet porque la economía europea crece, menos que antes, pero crece, mientras que la inflación empieza a enloquecer. (Últimos datos: 3.1 % para la zona euro y 4.4 % para España.) Trichet ha dejado entrever que incluso podría subir los tipos de interés, si la inflación no baja.

¿ENTRARÁ ESPAÑA EN RECESIÓN?

Dicen que no, que es muy difícil que una economía que está creciendo, de la noche a la mañana decrezca.

Pero también dicen que el crecimiento del PIB en USA era del 4.9 % en el tercer trimestre de 2007 y cayó de bruces al 0.6 % en el cuarto.

O SEA

Que no estamos en el mejor momento.

PERO

Wal Mart, que es como el Corte Inglés pero a lo bestia,

• Ha vendido en el último trimestre de su Ejercicio fiscal 2007, un 9.5 % más que en 2006.
• Ha ganado un 4 % más.

Esta no es la única noticia buena que aparece en los periódicos. Lo que pasa es que hay que fijarse. Y se encuentran bastantes cada día. Por ejemplo:

El 28 de Febrero, César Alierta, Presidente de Telefónica, presentó un beneficio de 8.906 millones de euros, convirtiéndose en la operadora que más ha ganado en el mundo, por delante de ATT (8.733), France Télécom (6.300), Verizon (4.038) y Deutsche Telekom (3.165). Anunció que repartirá un dividendo de 1 euro por acción, y como hay mucha gente que tiene acciones de Telefónica, cada uno de ellos habrá multiplicado el número de acciones por 1 euro, le habrá deducido las retenciones y habrá pensado: “Hombre, no está mal”.

LAS ELECCIONES ESPAÑOLAS

Aparte de los caramelitos que tiran los políticos para que la gente los coja, ya se ve que la situación es lo suficientemente seria como para hacer tonterías. Ayer oí que a los políticos debíamos exigirles que pensasen a largo, a lo que una persona, de gran nivel económico y experiencia política, le contestó: “A los políticos les pagamos para que piensen a corto”.

Esa misma persona (Alfredo Pastor), en un artículo de 24 de Febrero, decía: “Como debe ser…en una sociedad rica como la nuestra, lo que distingue un programa político de otro no es tanto la propuesta económica como la concepción de la sociedad. Ahí debería centrarse el debate que decidirá el resultado electoral”.

(Comentario nº 12: Y a mí me parece que, en el fondo, ahí se decide. Creo que muchos no examinamos los programas políticos, sino los valores que hay detrás de ellos.)

Seguirán las actualizaciones.

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Mientras esperamos a ver lo que tarda el cabejtro en meter a un héroe de la División Azul en el Congreso, un poco de hemeroteca:

«Por todo lo anterior, el Grupo Parlamentario Socialista presenta la siguiente

Proposición no de Ley

«El Congreso de los Diputados insta al Gobierno a:

1. Facilitar el acceso de familiares y estudiosos a los sumarios de los represaliados de la Guerra Civil depositados en los archivos civiles y militares, mediante la catalogación y conservación adecuada de los mismos, en cooperación, en su caso, con las Comunidades Autónomas.

2. Presentar en el plazo de seis meses un proyecto de Ley para la anulación de los fallos injustos emitidos en los juicios sumarios realizados al amparo de la Instrucción de Causa General, de responsabilidades políticas, por la ilegalidad de estas normas e ilegitimidad de los tribunales y aparatos judiciales que iniciaron esos procesos y dictaron las sentencias.»

Palacio del Congreso de los Diputados, 28 de julio de 2003.-María Amparo Valcarce García, Diputada.-Jesús Caldera Sánchez-Capitán, Portavoz del Grupo Parlamentario Socialista.»

«El Pleno del Congreso de los Diputados, en su sesión del día de hoy, con motivo del debate de la Proposición no de Ley del Grupo Parlamentario de Esquerra Republicana (ERC), relativa a la anulación del Consejo de Guerra sumarísimo a que fue sometido el Presidente de Cataluña Lluís Companys, publicada en el «BOCG. Congreso de los Diputados», serie D, núm. 24, de 28 de mayo de 2004, ha acordado lo siguiente:

«El Congreso de los Diputados insta al Gobierno a ejecutar:

l. El compromiso de iniciar las acciones necesarias que permitan la anulación del Consejo de Guerra sumarísimo a que fue sometido el Presidente de Catalunya Lluís Companys.

2. La rehabilitación pública del honor del Presidente de Catalunya Lluís Companys mediante la celebración de un solemne acto de desagravio en el castillo de Montjuïc. »

Se ordena la publicación de conformidad con lo dispuesto en el artículo 97 del Reglamento de la Cámara.

Palacio del Congreso de los Diputados, 28 de septiembre de 2004.-P. D. El Secretario General Adjunto para Asuntos Parlamentarios del Congreso de los Diputados, José Antonio Moreno Ara.»

Anulación de los juicios sumarísimos del franquismo: al PP le pesa el pasado, de Amparo Valcarce García, octubre de 2003.

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Los buenos resultados electorales del PSOE le van a permitir gobernar con mayor libertad que en la pasada legislatura. Eso, además de costarnos una pasta gansa, va a permitir que adquiera más brillo el personaje que más me interesa a mí del zapaterismo. Se trata del entrañable Torres Mora, quien según la prensa más afecta es el proveedor de ideología de Zapatero.

En la primera legislatura de Zapatero en el gobierno Torres Mora ha tenido un perfil muy bajo. Le vimos en la tribuna mentir como un bellaco en el pleno de aprobación de la aberrante ley de memoria histórica, y de viaje con toda la familia al Vaticano para beatificar a los mártires fascistas por iniciativa del inigualable Rouco-Varela, y poca cosa más.

Su producción intelectual en calidad de profesor universitario ha sido prácticamente irrelevante. Al menos, si nos atenemos a lo que ha publicado -por supuesto, solo en el Reino de España-, que tampoco hay que descartar que el tipo sea un crack de la intelectualidad oral. No en balde, ser proveedor de ideas lógicas, perdón, de ideología de una persona de la talla intelectual de Zapatero, no lo hace un cualquiera.

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«Attack launched on Irak.
Ja era hora. Quin deliqui,
aquest vespre. Han tornat
les pastores a la prada.
Tinc de tot, provisions
escondides a les golfes.
Pot durar un mes seguit.
Cal que tingui paciència.
No esgotar massa aviat

el plaer que això reporta.»

 

Els estats de connivència, Miquel Bauçà, Ed. Empúries.

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Según la lógica pre-constitucional que impera en el Reino de España, cabría deducir que la canciller alemana, Angela Merkel, es una especie de nazi, después de que en el Parlamento de Israel haya pedido perdón por el genocidio perpetrado por los nazis. Durante la tramitación de la ley de memoria histórica, ERC se quedó sola en el Parlamento exigiendo que el Rey pidiera disculpas por el genocidio perpetrado por los fascistas en España. No se sabe si todos los que salieron en ese momento escandalizados diciendo que el Rey no tenía nada que ver con el tema y la España democrática menos andarán hoy rumiando que la actitud de Merkel no hace sino demostrar que la canciller alemana es una nazi. Lo que sí se sabe es que sigue siendo vergonzoso el apoyo de IU a la aberrante ley de punto final impulsada por el gobierno: no solo por lo del Rey, sino por haber condenado a las víctimas y a sus descendientes, muchos de ellos ya viejos, a iniciar un -en el mejor de los casos- incierto camino en los tribunales, con el consumo de tiempo, de salud y de dinero que ello supone. Una cosa es que partidos controlados por hijos de gentes con pedigrí vencedor -desde los Aznar a los Zapatero pasando por los Oreja, los González, los Gallardón o los Chaves- barran para casa, pero IU jamás debería haber estado en ese charco.

Pero a lo que iba. No parece que la prensa europea se haya tomado muy mal las palabras de Merkel: por ello no está de más emplazar una vez más a Su Majestad -que por cierto tiene bastante más relación con el fascismo hispano, empezando por su nombramiento, que Merkel con el nazismo- a pedir disculpas, en nombre del estado al que representa -sacando un buen dinero por ello-, a todas las víctimas del fascismo.

Y si la comparación de Merkel con la actitud cobarde de la Jefatura del Estado ya es suficientemente sonrojante, qué decir del PPSOE. Esta señora ha tenido la valentía política de meter mano a temas como los vuelos ilegales de la CÍA en suelo europeo -o el oscuro tema de los paraísos fiscales. Mientras, aquí el PPSOE se ha puesto de acuerdo en bloque para evitar una comisión de investigación en el Parlamento para el tema de los vuelos, y el gobierno Zapatero ha desarrollado en un Real Decreto la ley aznarista que legalizaba los fondos-basura que tanto interés están provocando en las secciones de economía de los periódicos.
¡Sí a Merkel, Sí a Israel, Sí a Mitrofán! ¡No a Juan Carlos I, No a Hitler, No a Ronaldinho!

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Si ya tiene el suficiente misterio ver como un patán de la talla intelectual de Pizarro puede llegar a postularse como máximo responsable económico de un partido de la importancia del PP, el caso de Solbes es casi peor que lo de la prensa madrileñista con Raúl.

Que un tipo que era por méritos propios la risión goce hoy de la consideración de la que goza este hombre es un fenómeno inexplicable. Que la sarta de mentiras que soltó en el debate con Pizarro no haya sido ni puesta en cuestión por prensa alguna por el mero hecho de que el otro casi daba pena de tanta indigencia intelectual es también inexplicable.

Que un tipo que se ha jactado públicamente de mentir tenga la menor credibilidad es algo que solo puede suceder en países de nuestra tradición democrática.

Un botón de muestra:

Solbes, en el debate de campaña: «Yo sigo siendo optimista, y lo he dicho y lo vuelvo a insistir, creo que estaremos  final de año en Europa por debajo del 2% en inflación y en España por debajo el 3%.»

Solbes, en entrevista dos días después de las elecciones: «Ese sería nuestro objetivo y ese es nuestro deseo, estar por debajo del 3 por ciento. Creemos que como consecuencia de un efecto base sobre el año pasado es posible, pero hoy esa preocupación es mayor que hace unas semanas».

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Mientras el PP aplaza sus movimientos hasta después de la investidura y la crisis desatada en IU parece reforzar a los críticos y al PCE, PNV y ERC han empezado a digerir los resultados electorales -malos y peores- de diferentes maneras.

En el PNV se impone la discreción. Solo han salido el presidente del EBB por un lado, para reforzar la apuesta por la consulta soberanista del lehendakari, e Iñaki Anasagasti por el otro, reeditando el show de la bala perdida al que se dedicó Imaz después de haber perdido los apoyos dentro del partido. El tripartito, por su parte, mantiene la apuesta. Sobre todo lo demás, empezando por la no coalición con EA, silencio.

En ERC, todo lo contrario. Ya en la noche electoral, el líder de Esquerra Independentista, Uriel Bertran, hacía pública petición de rectificación a la dirección. Unas horas más tarde, Puigcercós cumplía lo insinuado unos meses antes y dejaba su cargo en el Govern para dedicarse a moverle la silla a Carod en la candidatura de las siguientes elecciones catalanas. Lo hace sin haber llevado al Parlamento la ley de consultas populares, con la que se rumoreaba que pensaba dar el pistoletazo de salida a su carrera por la nominación como candidato. Ese mismo día ERC anunciaba que adelanta su congreso de Octubre a Junio -antes de la negociación de la financiación autonómica, antes de la sentencia del TC-, y no solo eso: anunciaba que ese congreso será en Valencia, lo que debe leerse como una apuesta por evitar en la medida de los posible la participación de las bases no controladas por los diferentes sectores de la dirección. Más aún, cuando se da por hecho que la dirección republicana volverá a intentar cepillarse el carácter asambleario del partido.

A la mañana siguiente, Carod se quedaba a gusto en TV3. Se mofaba de la tarea de Puigcercós en el govern -llegando a reivindicar a Carretero, que además de tener bigote hoy encabeza una corriente interna que quiere borrar del mapa a toda la dirección, y criticaba en público el funcionamiento del partido a la manera de todos los adversarios políticos de los republicanos. El papelón, que también recuerda al de Imaz, evidencia una debilidad extrema, con un añadido: lo que en el PNV puede ser un Harvard (falso), en Esquerra es una escisión.

Mientras tanto, Bertran sigue prodigándose en los medios, desmintiendo con duras críticas al ya exConseller a los que dicen que es un submarino de Puigcercós. Las juventudes republicanas, por su parte, han mandado callar a Carod, así como suena.

Hay que aclarar, por último, que tanto Carod como Puigcercós son, como el resto de la dirección republicana, firmes partidarios del tripartito 2.0, que es lo que le está costando a ERC unas pérdidas electorales que van del 40% de las municipales al 60% de las generales sin que por el momento se vea resultado alguno relacionado con sus propuestas.

En todo caso, la coyuntura se presenta de lo más jodida para el partido republicano. Unos meses antes de que el tripartito tenga opciones de empezar a dar los frutos por los que se la habían jugado -además de la pérdida de la mayoría absoluta del PSOE-, sería suicida romper el invento, y los costes electorales se antojan morrocotudos. Sin embargo, la opción de preservar el invento, que es la manera como han vendido la decisión de Puigcercós los medios afines al tripartito, se antoja también un marrón casi peor que el que se han tenido que comer Ridao y Tardà con la candidatura al congreso.

¿Qué pasará? Esquerra, a diferencia del resto de partidos excepto IU y en parte el PNV, tiene un funcionamiento interno democrático, con lo que no existe el pollo capaz de predecir, filtrar y maniobrar un proceso como el que se avecina con una mínima credibilidad. Como en el caso de unas elecciones, la verdad se sabrá cuando se cuenten los votos.

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Una de las desventajas de apoyar a partidos que consiguen gobernar es que luego te tiras toda la legislatura profundamente avergonzado y hondamente arrepentido por haber confiado, aunque fuera con la pinza en la nariz, en tamaños personajes. En este sentido, el voto a ZP ha sido peor que ser del Pateti.

Sin embargo, empieza nueva legislatura, una nueva legislatura en la que, gracias al sonoro batacazo de todas las fuerzas políticas a las que apoyaba en las elecciones -snif-, el PPSOE va a campar a sus anchas con la inflación, el paro y sus recetas económicas de toda la vida. Vamos, que pinta bien cambiar el rojo de la vergüenza atroz por la risa floja a la que invitan el gobierno y la oposición reforzados en las urnas.

Por ello esta va a ser una legislatura que empiezo como la de 2.000. Con las manos entrelazadas en la nuca, los pies cruzados encima de la mesa, y el culo pegado al sofá. De momento, el cuerpo me pide ver pactos de estado de esos de reparto del botín y que tienen la misma utilidad que un bañador en el sahara -i.e. Pacto por la Justicia-, y que permiten que los tertulianos se pongan serios en la tele diciendo que somos la pera.

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Enric Juliana defiende en La Vanguardia que la España que viene pasa por un reforzamiento del bipartidismo y el nacionalismo español, y pronostica pactos de estado, poses de estadista y, en fin, Continuidad: Efectivamente, Federico tiene la culpa.

El editorial de Gara –Euskal Herria marca la diferencia en un escrutinio que se ajustó al guión en los estados– pasa gozosa factura a los adversarios políticos de la izquierda abertzale: «A 30 años de las primeras elecciones a Cortes, los defensores de aquella transición -PNV e IU, en tanto que heredera de PCE- son víctimas de sus propias renuncias en aquel proceso -a los regionalistas y a los progres les basta y sobra con el PSOE-, mientras que la demanda de una ruptura democrática, de un verdadero proceso de paz y normalización política cotiza al alza en Euskal Herria«. Iñaki Iriondo, el Pradera de Gara, aboga por retomar el entendimiento entre el PSOE y la izquierda abertzale para meterle el dedo en el ojo al PNV: PSOE e izquierda abertzale, condenados a entenderse. Arabatik expresa la oposición a ese entendimiento: Así se las ponían a Fernando VII (…) y al PSOE.

En Financial Times –Reality hits home after Zapatero’s success– se resalta la incapacidad de Zapatero para conseguir la mayoría absoluta, y no se moja a la hora de apostar si el fortalecimiento del PP servirá para aumentar la confrontación o el entendimiento con el gobierno. En su editorial –Zapatero’s mission-, el periódico pone el énfasis en la crisi que viene, y defiende asimismo la sustitución de Mariano Rajoy por alguien que apueste por acercarse al gobierno.

En Página 12 se defiende que la insuficiente victoria del PSOE va a dar alas a la oposición-basura del PP, avalada por el resultado electoral. En este sentido y a pesar de la victoria socialista, los argentinos destacan que al no llegar la mayoría absoluta el PSOE no va a conseguir una oposición que le facilite más las cosas que en la anterior legislatura: Hay Zapatero para otros cuatro años. En Buenos días y buena suerte, Rodrigo Fresán se muestra aliviado por la derrota del PP y escéptico ante la victoria del PSOE. En Una sombra Rajoy será el periódico apuesta por la defenestración de Mariano Rajoy, y observa que todos los movimientos internos que cuestionan al actual líder del PP vienen del mismo sector que ha ganado todas las guerras internas dentro del partido.

Fuera de la revista de prensa, en ERC siguen los movimientos. Joan Puigcercós, hombre fuerte del partido, deja el Govern para centrarse en el partido y, más concretamente, en sustituir a Carod como candidato a la presidencia de la Generalitat. Por su parte, y en lo que es una demostración pública de debilidad extrema, Carod critica en público a su partido. Lo más relevante, sin embargo, es el hecho de que los republicanos avanzan cuatro meses su congreso hasta Junio. Así, consiguen evitar un congreso marcado por los incumplimientos de sus socios en materia de financiación autonómica, que serán en verano, y por la sentencia del TC sobre el Estatut. El adelantamiento del congreso parece una maniobra desesperada para evitar la ruptura del tripartito, algo improbable si uno hace caso de las voces que llegan de las bases republicanas.

En el nacionalismo vasco, por otro lado, sigue el debate propiciado por la paliza electoral recibida a manos del PSOE. Por un lado, están los que defienden que se han pagado los disensos internos, la falta de apoyo al lehendakari y la no elaboración de listas conjuntas con EA. Por el otro, los que atribuyen el mal resultado a la propuesta de Ibarretxe. En cuanto a la correlación de fuerzas, ayer Anasagasti andaba por la cope ladrando contra la consulta, así que es de suponer que lo tiene crudo dentro del partido.

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Pues al final me he vuelto a equivocar, como de costumbre. Zapatero es el primer presidente español del último cuarto de siglo que no consigue una mayoría absoluta en su segundo mandato. Ha conseguido aplastar a las izquierdas alternativas al PSOE y también, con sus propuestas, a las izquierdas de dentro del PSOE.

El PP cosecha una derrota clara, pero cosecha también todas las bases para su futura victoria. Pasados el 11-M y la guerra de Irak, con toda la batalla interna resuelta semanas antes de las elecciones -y las fichas convenientemente colocadas donde corresponde-, con importantes parcelas de poder territorial consolidado -empezando por Madrid- , y con la asunción por parte de Zapatero del programa ideológico del PP, solo le queda sentarse a esperar el efecto combinado de la crisis económica que se avecina y la ola de conservadurismo que lideran Merkel y Su Santidad.

Mientras tanto, ya han empezado las hostias en Esquerra. Llamazares no ha esperado a ver como son las de IU.

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