España va bien

NOTICIAS ECONÓMICAS DE MARZO DE 2000

31/03/00: El síndrome IB-Mei:

Supongo que ustedes están tan impresionados como nosotros por el comportamiento de la Corporación IB-Mei, dedicada a la fabricación de motores de lavadoras (a grandes rasgos). En un principio, se revalorizó un 500% en menos de un mes. Algo tendrán que ver las lavadoras con Internet, pensamos. Pero en la última semana ha perdido casi todo lo que subió, haciendo quedar en ridículo, una vez más, a la CNMV, que últimamente elimina la restricción del 15% de subida máxima cada vez que un chicharro se pone chulo (¿para qué queremos el Nuevo Mercado?). ¿Y saben lo que pensamos nosotros cuando vimos a IB-Mei hacer una perfecta Figura del Tobogán? "Algo tendrán que ver las lavadoras con Internet". Porque no sólo IB-Mei ha perdido esta semana capitalización bursátil a marchas forzadas. Otras empresas tecnológicas, menos sólidas que IB-Mei, como Terra, por ejemplo, envidiosas de la capacidad de nuestra Empresa de Prelavado para subir y bajar sin freno, han intentado demostrar que también ellas saben lavar más blanco y se han lanzado a una espiral de bajadas que parece no tener fin por el momento, espoleadas por los negativos comentarios de algunos gurús de Wall Street sobre todo lo relacionado con Internet (estos gurús son los mismos que hace dos semanas seguían diciendo que Internet es lo único que existirá dentro de tres meses). De esta manera, todas las empresas del Grupo Telefónica (es decir, la mitad de la bolsa) están bajando hasta niveles que siguen sin ser serios pero que, al menos, son aceptables. La pregunta es: ¿es momento de volver a entrar? Nosotros no tenemos ni la menor idea de si esto es el final de la histeria por Internet o sólo un descanso para alcanzar mayores niveles de locura (¿creen que si lo supiésemos estaríamos aquí?), pero mi impresión particular es que es mejor comprar acciones del otro 50% de la bolsa, el que no está relacionado (aún) con la economía virtual (otra cosa es que se mueran porque Villalonga se digne dirigirles la mirada).

23/03/00: Los tipos suben, Terra baja

Greenspan sigue los preceptos de nuestro BCE y ha subido los tipos de interés otro cuarto de punto (déjennos que nos hagamos la ilusión de que mandamos algo). No pasa nada, porque los mercados, por lo visto, han descontado todas las subidas que pueda hacer Greenspan hasta que se jubile. Sin embargo, nuestro mayor ejemplo de solidez económica, Terra, ha bajado un 8% por tercer día consecutivo, iniciando un descenso bajista tan pronunciado como lo fue la escalada anterior. Algunos creen que el mercado está descontando los excesos de Terra, pero nosotros sabemos que Terra es una empresa sin futuro alguno desde el preciso momento en que, envidiosamente, decidió no incluirnos en su lista de enlaces. El mercado, que sabe leer con sabiduría cuáles son las cosas con verdadero futuro, se ha dado cuenta de que Terra jamás llegará a nada con unos criterios de selección tan desacertados.

17/03/00: La bolsa se va al carajo

Esta semana ha sido de auténticas novedades. A lo largo de los últimos dos meses hemos observado con satisfacción que las bolsas europeas se están haciendo mayores por fin, porque conseguían subir con independencia de lo que hiciera Nueva York. Ahora también sabemos que saben bajar sin que Greenspan tenga que decir nada. El Banco Central Europeo ha subido los tipos de interés al 3’5% para contener la inflación provocada por el petróleo y un euro que dentro de poco valdrá lo que una peseta (es decir, nada), convirtiendo a la zona euro en una especie de Taiwan exportador. Por una vez, Duisenberg ha tenido influencia sobre el mercado, naturalmente negativa, que este tío sólo sabe cargarse vicepresidentes rojillos y dar malas noticias, porque cuando intenta infundar optimismo todo el mundo se echa a temblar.

Por una vez, y que no sirva de precedente, las bajadas han estado encabezadas por la New Economy, porque, claro, están endeudados hasta las cejas (perder para perder más en el futuro) y la subida de los tipos supone más intereses para los bancos, que no suben porque invierten los beneficios de los créditos en jueguecitos para promocionar Uno-e y cosas por el estilo.

13/03/00: De centro reformista

El gobierno Aznar ha empezado a marcar las líneas fundamentales de su acción política de centro, y como muestra un botón: justo después de las elecciones ha decidido a quién le concedían la cuarta licencia UTMS (o algo así). El elegido ha sido quien el mercado y nosotros habíamos avisado, Xfera, o cómo las constructoras, además de pisos, se dedican ahora a construir móviles, suponemos que con el mismo afán especulativo.

En un mercado que renunciamos analizar con criterios racionales hace mucho tiempo, la reacción a la mayoría absoluta del PP ha sido un descenso generalizado (¿serán los empresarios los únicos que han votado socialcomunista?), con especial incidencia en las empresas agraciadas con la cuarta licencia. Vivir para ver.

12/03/00: Mañana el IBEX-35 bajará hasta los 2.500 puntos

Ya pueden espabilarse y ponerlo todo a la venta, que como gane Almunia todas las empresas privatizadas por el PP, es decir, casi toda la bolsa, se va a hundir. Especialmente Telefónica, bestia negra del de la limpia mirada en estas elecciones La pregunta es: ¿quién se cargará antes a Villalonga? El PSOE está bastante claro que le tiene muchas ganas, pero los rumores que aseguran una operación anti-Villalonga después de las elecciones por parte del gobierno también parecen fundamentados, dado que incluso son servidos por los apoyos mediáticos del propio Villalonga (El Mundo, Antena 3). Es curioso cómo pasa el mercado de los escándalos políticos, la época de las stock options fue la época de mayor subida de Telefónica en bolsa el año pasado. Ya puestos, si yo fuera Aznar y tuviera acciones de "la mayor multinacional española" me cargaría a Villalonga hoy mismo, para crear un escándalo mayúsculo y forrarme con las acciones. Otra cosa que hay que preguntarse es hasta qué punto los amigos del presidente le agradecerán sus desvelos con un retiro dorado cuando deje la política, al fin y al cabo todos se han lucrado gracias a alguien que, para más inri, es inspector de Hacienda.

11/03/00: Las licencias de móviles vuelven loco al mercado

Ayer fue la no concesión de las licencias de telefonía móvil de tercera generación, que permitirán acceso a Internet en el móvil. La aparición de la palabra mágica, Internet, hizo que durante todo el día las empresas implicadas en el concurso fueran zarandeadas por las fuerzas ciegas de la Nueva Economía. Finalmente, Arias Salgado puso un broche final (y esperamos que definitivo, gane o no el PP las elecciones) a su actuación como ministro posponiendo, en plan suspense, la resolución del concurso para después de las elecciones.

"Tengo que meditar", dice Arias. Tengo que meditar a quién le doy el gran chollo, porque, por lo visto, dentro de unos años todos tendremos cuatro o cinco teléfonos móviles: uno para el trabajo, uno para la novia, otro para los amigos y familiares y el último (el supermóvil, el de acceso a Internet) como teléfono erótico. Cualquier persona con capacidad de raciocinio pensaría que el mercado de móviles ya está alcanzando su máxima expansión en España, y que paulatinamente alcanzará el mismo status que la telefonía fija (pero con verdadera competencia, claro, lo que afectará mucho más a las economías de las empresas). No creo que los 15 millones de ciudadanos con móvil se compren otro para tener también acceso a Internet, o que tiren compulsivamente sus móviles antiguos a la basura, o que los que aún no tengan móvil hayan cometido tal pecado porque están todos a la espera del supermóvil. En cualquier caso, sigue la histeria, con el aliciente añadido de que el previsible ganador del concurso (además de Amena, Movistar y Airtel, que se dan por seguros) sea un conglomerado de constructoras, en vez de los grupos encabezados por empresas de telecomunicaciones (Jazztel y Deutsche Telekom en Movilweb y France Telecom en Movi2).

9/03/00: Lebensraum Bank

Se confirma la fusión entre el Deutsche Bank y el Deutsche Bank II, o Dresdner Bank. Dos bancos del siglo XIX fundados prácticamente al mismo tiempo por esforzados Vater alemanes. Cuadriculados como son, no nos extrañaría que el Cuarto Reich apareciera bajo la forma de fusiones bancarias, sumando pasito a pasito hasta que todo el sistema financiero alemán estuviera en manos de una sola entidad (en España tenemos dos y no nos va tan mal). Los franceses, siempre compitiendo y temiendo al gigante alemán, deben estar dándose cabezazos contra la pared por no haber llevado adelante la fusión a tres BNP – Paribas – Societé Génerale (un amigo mío bastante germanófilo en el buen sentido de la palabra no podía evitar una alabanza a la eficacia alemana cuando me comentaba que durante la Guerra Fría todas las empresas alemanas estaban preparadas para ponerse a producir en dos minutos balas, bombas, tanques,... En lugar de cosméticos, electrodomésticos, coches y demás cosas de demócratas; hay cosas que nunca cambian, aunque la fusión del Deutsche no debería preocupar en España, siempre hemos sido "amiguetes" y además Botín y el BBVA tienen el cotarro bien agarrado).

7/03/00: Pickingmanía

Hoy Bonomi se ha sacado un conejo de la chistera, naturalmente relacionado con internet, y todos se han agolpado a la puerta de Picking hasta llevar la subida a niveles estratosféricos. Nosotros teníamos Picking Pack y los vendimos a 5 euros, con un beneficio del 20%, hace tres semanas. No nos atrevemos a mirarles a la cara, es una vergüenza ganar sólo un 20% en dos meses, lo sabemos, pero qué podemos decir, tenemos el corazoncito de un inversor serio aunque compremos empresas cutres. Ahora Picking Pack está rozando los 8 euros, y nuestro consejo es taxativo: huyan, señores, abandonen el barco antes de que sea tarde. Puede que aún suba un poquillo más, pero será sin duda el canto del cisne. Vender humo es una profesión divertida, pero, tarde o temprano, a la gente se le acaba la paciencia.

05/03/00: Junta de accionistas del BSCH

Son el primer banco en Internet (como el BBVA, como el Popular, como Bankinter, como ....cuando algo se pone de moda se pone de moda) y la Junta versó sobre este asunto. Como esto de los bancos es cada vez más como el fútbol se pasaron toda la velada mirando de reojo a los "otros". Desde aquí señalar que hemos echado en falta en medio de esa escenografía tan cuidada un retrato del Borbón, como muy atinadamente instalaron sus competidores. Desconocemos muy bien ciertas claves internas del País Vasco y si Neguri es carlista o no, pero el detalle nos encantó en su día. Lo vascos: con quien mande y donde haya duros; estos santanderinos son unos desclasados.

2/03/00: Espectacular jornada de festejo de la liberación de Pinochet

Telefónica sube un 5% al verse su cotización espoleada por los rumores de fusión para la recreación del Sacro Imperio Germánico con Juan Villalonga I de España, V de Alemania y LVII de la Abascal a la cabeza todo lo que no la animaron ayer sus resultados.

Por otro lado Telepizza se empeña en dejarnos bien. La tecnología ADSL no permite la llegada de pizzas a través de la fibra de vidrio pero tampoco pasa nada.

2/03/00: Resultados de Telefónica

La primera multinacional española ganó el año pasado 300.000 millones, un 38% más. En principio, excelentes resultados, aunque los enemigos de Villalonga hayan intentado minimizarlos con burdas argumentaciones. En El País dicen que sin la venta de parte de Terra y TPI sólo habrían aumentado un 18% (¿y qué pasaría si ahora les da por vender el 10% de Terra o TPI?), y que la telefonía fija ha perdido dinero por primera vez en su historia. Esto, en realidad, es un buen síntoma que desmiente que Telefónica sea un monopolio; igual ha perdido dinero por el 5% del mercado que le ha quitado la hábil competencia en dos años, o quizás porque Telefónica se ha dedicado a independizar todas las filiales rentables de la telefonía fija para ganar más por separado. Además, la telefonía fija es muy aburrida, mola más invertir en un negocio con tanto futuro como Páginas Amarillas, hacer publicidad de la publicidad, la cuadratura del círculo. Lo único que no entendemos es que el expolio de Telefónica con los internautas no haya tenido mejores resultados prácticos.

Los motores del grupo son los móviles (casi 100.000 millones de beneficio) y la filial latinoamericana (los lectores sudamericanos sabrán perfectamente por qué, allí Villalonga es visto como José María "El Tempranillo") con 67.000 millones y un aumento de más del 100%. Con estos resultados, Telefónica ya puede lanzarse a comprar bancos, petroleras, eléctricas, comercios y todo lo que haga falta. El año que viene ya no será la primera multinacional española, sino la (única) empresa española, y el debate sobre el Estado de la Nación podrá hacerse en la Junta de Accionistas, con Villalonga presidiendo y Adriana Abascal de Primera Dama (Ana Botella no está mal, pero no hay color).

01/03/00: Telepizza

Ha iniciado, por fin, un espectacular rally alcista. No sabemos muy bien dónde va a pararse pero sobre todo no entendemos muy bien por qué ahora el sabio mercado aplaude la integración de Tele Chef cuando no hará ni seis meses llevaba al valor a los infiernos precisamente por ese motivo. Al parecer, y según se interpretó en su día, Pujals (dueño de Campofrío, empresa también muy poco de fiar y que por eso pena por donde pena, ¿hasta cuándo?) compró Telepizza con la sana intención de reventar un magnífico negocio y entrar en pérdidas. Se trata este Pujals de un tipo raro, como explicaba en su día la prensa. Había montado Tele Chef y era un desastre, con lo que pensó comprar Telepizza, fusionarla con su cadena y todo ello con el loable propósito de que el conjunto aplicara las técnicas de teleChef para perder dinero. Sorprendentemente, al cabo de unos meses, el consenso del mercado (esos sabios analistas pegados a gráficos), ha pasado de decir "huir, que esto se nos va a 1,5 euros" (cuando estaba el valor en los 4-4,5 y era un excelente ocasión de compra) a indicar "compren, que esto se va a los 9 euros los menos" (ahora que ya anda por los 6). Excelente, realmente excelente. La duda que me asalta es, ¿este cambio de opinión se debe a que por fin han pensado que, puede (es una hipótesis aventurada pero, ¿quioén sabe?) que a Pujals lo que le guste sea ganar dinero y compró Telepizza con esa extravagante idea? Como sabrían Ustedes si leyeran esta página más a menudo NO. Ellos siguen pensando que van a perder dinero (son así de burros), pero recuerden que piensan que ganar dinero es malo. Las matemáticas que funcionan en Bolsa son siempre las más sencillas: en este caso la vieja regla "menos por menos más" (o dos errores que se anulan y conducen a un final brillante).